投資者日記電訊市場鬥餐飽 -- 皮蛋．黃．在家

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Date Posted: 21:36:06 09/30/03 Tue
Author: 曹Sir
Subject: 投資者日記電訊市場鬥餐飽

9月29日，周一。9月期指結算，恆生指數跌148.87，收11141.28；成交一百二十億六千四百萬元。10月期指高水，收11182點。展望後市仍在10600至11600點之間上落，個別發展。

　　電盈（008）升2％，見五元二角五仙；城市電訊（1137）升10.6％，見二元八角七點五仙，傳中國方面將給予「優先待遇」，至於早一年（2004年）開放對香港電訊公司有幾多著數？木宰羊，只係有消息便炒吓先！聯亞（458）跌15％，見一元九角，因虧損擴大；中大國際（909）升13％，見三角，公司半年純利升九倍。

歷史重演但劇本唔同

　　還有一天9月便過去，全月計道指同8月29日9415點比較係微跌；恆生指數同8月29日10908點比較係微升；金價同8月29日三百七十五點五美元比較，變化亦唔大，符合月初估計，「9月有波幅冇升幅」。9月乃投機月而非投資月，10月又如何？比較明顯方向係美元弱勢，建議仍係持有外幣同黃金為主；股票係細注怡情，大注亂性。

　　在七十年代美元弱勢，仍可揸日圓、馬克同黃金；二十一世紀美元弱勢下，只餘下人民幣同黃金值得揸，可惜港人無法合法地大量存人民幣，除咗利用每一次回落增持黃金外，其餘選擇唔多。七十年代只有美國玩再膨脹政策，依家日本及歐洲亦加入，甚至人民幣亦唔例外。

　　CEPA明年1月1日執行本港電訊業所獲條件唔見得較2001年年底中國加入WTO時所公布更好。電盈近日股價上升，估計因為數碼通（315）表現出色及萬眾電話計劃上市造勢。本港電訊市場仍係一個鬥餐飽嘅市場，距離鞏固期尚遠，因此本港電訊股只宜趁低吸納，不宜高追。

　　上周里昂證券向機構投資者調查，超過80％認為明年年底恆生指數將較依家高10％，換言之好友仍佔壓倒性。鄧普頓基金行政總裁麥樸思認為，受美元弱勢刺激，唔排除H股同紅籌股重演97年回歸前的熱潮，可再升154％及430％，該基金將進一步增持國企、紅籌股云。我老曹相信，雖然歷史不斷重演，但劇本每次唔同；我地只可以做一位趨勢追隨者，千萬不可介入猜測後市方向。換言之，若恆生指數10600點失守，代表上升通道完成，大市係咁先；一天未跌穿此位，不可亂猜大市方向；至於上阻力在11500點到12100點，此乃去年5月的派發區，冇巨大力量入市，都幾難打穿此阻力。投資唔係鬥勤力而係講智慧，今年買入點應該係4月，沽出點應該係9月，其他都係小問題。

美元下跌重整全球經濟秩序

　　「九．一一慘劇」令阿殊形象大為提升，但今年3月出兵伊拉克又令佢形象大打折扣。另一方面美元貶值唔少，已由overvalue調整到比較合理水平，如非阿殊為唔戰爭而令財赤大增，美元應可企穩。展望將來在雙赤危機下，新一輪美元有秩序貶值9月份已開始，最後會否演變成恐慌拋售？機會不能抹殺，除非阿殊明白「贏了戰爭，輸了民心」，立即將伊拉克管治權交畀聯合國處理，不然明年連任機會唔大。在佢拚盡一切去爭取明年連任的大前提下，擔心為美元匯價帶來災難。佢嘅對手包括迪恩、克拉克甚至希拉莉，情況有如79年卡達總統為競選連任而破壞美元匯價。投資者唯一逃避方法係增持黃金，79年揸金者係大贏家，各位信唔信上述情況在明年重演？請記住，美元回落唔係世界末日，只係世界經濟秩序重新調整而已。　　1837至43年美國經濟出現大衰退，理由係工業革命後美國人借太多錢投資鐵路事業，結果鐵路業出現惡性競爭，連支付債券利息能力都冇，唔少新政府因支持鐵路事件而破產。1900年美國通過《威廉．麥肯尼（William Mckinley）法案》，所有發行美元必需有黃金支持，一盎斯黃金兌二十點六七美元，政府必須保持最少七百萬盎斯黃金，以應付國民將美鈔兌為黃金！上述條例14年已無法遵守，理由係第一次世界大戰爆發，政府因戰爭而出現財赤；到咗33年羅斯福再立法取消美國人擁有黃金權利；71年尼克遜再立法取消別國央行將美元兌換黃金權；74年12月恢復美國人擁有黃金權，容許美國人自由買賣黃金。

格蛇已失去權威性

　　去年10月至今年9月首十一個月美國聯邦政府財赤四千零二十億美元，已超過國會預算局估計的四千零一十億美元，理由係收入較上年度減4.2%，支出較上年度增7%，即美國10月份國會必須修訂預算，才能應付10月份財赤。上述仍非問題所在，而係展望到2008年美國政府財赤一年較一年大，擔心到2008年將達一萬四千億美元，佔該年GDP 10%，理由係戰後嬰兒步入退休期，即日後交稅的人漸少，要求政府福利的人日多。社會安全、醫療保障兩項已佔政府總開支45%（80年佔30%），即美國逐漸進入「生之者寡，食之者眾」期。依家問題已不在於美元仍信唔信得過，而係世人幾時對美元失去信心！今天日本同中國已持有五千四百四十億美元美國政府債券，另加大量美元儲備，未來美元值唔值錢？由中日兩國政府決定，一旦佢地拋售美元債券，對美國而言將係災難。

　　今年6月聯儲局減息，美債不升反跌，金價卻由三百四十點八美元開始上升，不但升穿今年1月所形成的上升軌，並創出三百九十三點五美元新高位【圖】，由於短期超買而調整，短期支持位在三百七十八美元，中期支持位在三百七十美元，一旦調整完成，相信另一輪升市又開始。

　　格蛇87年8月出任聯儲局主席，已出席過一百七十一次聽證會，6月25日市場的反應可說係最差一次；8月29日嗰次反應亦唔見得好（同樣出現金升債跌），代表債券持有者6月25日開始擔心再膨脹（reflation）大於擔心通縮（deflation），6月25日起債券持有者態度係逢高沽債，逢低吸金，兩次市場反應代表金融市場對格蛇的信心已動搖，格蛇已失去權威性！至於金價到底由三百七十八美元或三百七十美元開始再上升，依家仍未清楚，但Commitment of Traders公布上周為止，淨拋空黃金合約十五萬七千九百四十份，淨買空黃金合約十一萬五千零九十二份，即黃金市場淡友較好友多出37%！金融市場往往係少數人贏多數人輸的地方，我老曹認為，金價在三百七十至三百七十八美元又可再吸納，擔心格蛇醫治美國經濟衰退病的藥方係「Cure Worse Than the Disease」，歷史已證明不能以泡沫（債券同房地產）治泡沫（科網股），美國政策制訂者日後將為2001到2003年所做的一切而後悔。在銀行存款利息收入較三年前減70%的今天，金融市場市值升至三十萬億美元，如經歷另一次泡沫爆破（假如係債市或樓市），後果不堪想像，到時便是黃金發揮避難所作用的時刻。

　　樹老容易人老難。樹愈老愈結實，所謂老樹盤根，砍倒一棵老樹並唔容易；反之，人愈老愈空虛，唯一改變之法係踏實D做人。

　　時富金融（8122）停牌宣布供股。

　　金澤超分子（8059）改在主板上市，10月14日生效。

　　豊采多媒體（764）研究在新加坡上市。

　　保昌控股（562）主要股東出售八百萬股，佔已發行股本2.65%，出售後所佔比重由19.1%降至16.45%。

　　環球動力（231）與共同買家簽訂一份佔70%權益的購買土地協議，向哈爾濱市國土資源局以五千零五十三萬八千元購入哈爾濱市一幅土地使用權，共四千四百一十六方米，可建總樓面一萬零八百八十方米。　　冠軍科技（092）向一波發行八百萬美元息率一厘半、2005年到期可換股債券，換股價港幣一元九角八仙，如行使佔擴大股本4.31%。

　　威華達（622）配售四千五百四十萬股，每股六角，集資二千六百三十萬元，其中一千六百萬元用作現有發電廠擴建前籌備工作；一千零三十萬元作營運資金；所發新股佔擴大股本後16.67%。

　　創富生物科技（340）發行二億八千萬股新股，佔擴大股本13.3%，兩位執行董事周玉成及傅偉民認購新股後9月26日起加入董事局。

　　太平協和（438）最後買賣日期10月14日，10月22日將除牌。

　　收購者已持有世紀建業（079）52.2%，因此宣布收購為無條件，最後收購日期10月10日。

　　美力時（1005）大股東以每股一元八角一仙購入二百三十四萬二千股，佔0.5%，持股量上升至67.89%。

　　保興投資（263）暫停買賣。

　　卓高國際（264）暫停買賣，主要股東出售股份。

　　東方魅力（198）停牌公布發行新股；現代旌旗出版（8010）停牌，可能涉及重組。

　　陽光文化媒體（307）停牌，該公司及旗下集團公司建議重組。

　　歐亞農業（932）清盤呈請聆訊延至12月29日，去年9月30日起已暫停買賣。

　　衝浪平台軟件（8178）以每股一角六仙配售五千三百萬股新股已完成。

　　流動廣告（8036）下午停牌。

　　■毅興行（1047）10月8日；亨泰（197）9日；中巴（026）10日公布業績。

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