投資者日記炸彈開始計時 -- 皮蛋．黃．在家

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Date Posted: 21:47:39 09/30/03 Tue
Author: 曹Sir
Subject: 投資者日記炸彈開始計時

9月30日，周二。恆生指數升88.59，收11229.87；成交一百二十四億七千萬元。10月期指低水，收11225點。9月全月升幅2.9％，係第六個月上升；九十年代最長一次上升由91年10月開始，92年6月結束，共九個月，依家呢次乃十一年內最長一次，10月大市表現如何令人關注。

　　今天亞細安（022）升29％，見一元九角八仙；福田（420）跌8.3％，見六元一角，受棉花價格上升影響，德銀分析員建議減持。短期大市仍炒個別發展，有上有落。

　　香港財赤首五個月已達六百零二億元，去年同期五百六十億元，佔本港GDP 7.5％，部分理由係5月份政府取消四個月物業稅、水費、排污費及退入息稅（最高每人三千大元），令政府收入減少7.2％，只有四百零三億元；支出由於抗沙士疫情而升1.1％，至一千零五億。IQT估計2003╱04年度財赤七百八十億元。政府財政儲備降19％，至二千五百五十二億元（8月份一個月減一百五十億元），分析家指財政儲備降至少於二千億元才令人擔心，即2003╱04年度財赤冇人關心，2004╱05年度財赤亦唔緊要，到咗2005╱06年度如財赤未見改善，聯匯制度的穩定性將再受關注，希望香港未到呢個地步已開始改善，不然英國佬97年7月前埋下之第二個計時炸彈將於2005或06年引爆。其實我地已時間無多，不過港人習慣睇短線，兩年後的事誰關心？

　　人類的決定90％係感性而非理性，此乃熊市中90％投資者係輸家之最大理由。

日股上升極可能係反彈

　　有趣的問題係，日股熊市係咪今年4月死亡？4月28日日經平均指數由7604點呢個二十年內低點反彈，9月19日見11160點，升幅達46.76％，成為5月份起表現最佳股市之一，過去二十二個星期外貿投入資金達四百八十億美元。6月份我老曹認為日股熊市可能死亡，建議各位買日股基金，初期冇人信；到9月初人人爭相話日股牛市重臨，我老曹反而猶豫，因為牛市一期應在一片憂慮而非如此歡樂中上升，所以我老曹反而建議在日經平均指數萬一點沽售6月初建議吸納的日股基金；至今日經平均指數已跌10％。雖然政府公布日本第二季GDP升3.9％，IMF修訂今年日本GDP增長率由原先0.8％改為2％，但我老曹仍認為睇好日股尚早。

　　整個九十年代日經平均指數有多次大型反彈，事後皆證明係虛假晨曦，呢一次又如何？大摩及高盛估計，日經平均指數很快見二萬點，但ING認為唔好將反彈視為牛市！日本第二季經濟好轉來自日圓匯價轉弱，一旦圓匯轉強例如9月，前景又令人擔心。瑞士一波估計，日圓每升值10％，將令製造業利潤下降10％，令GDP增長率減0.3％。雖然去年起日本著手處理銀行壞賬，但需要走的路仍十分漫長。日本通縮仍未過去，公眾負債相等於GDP 140％，失業率相對仍十分高，令人擔心今年4月至9月日股上升極有可能只係另一次反彈。

金價守370美元可反覆上揚

　　美股66年開始的熊市82年結束，為期十六年，呢段日子美元匯價大幅回落。美國經濟成功轉型，由工業轉向高科技。日股熊市90年至今雖然長達十三年，但日圓匯價不跌反升，日本經濟並未由工業成功轉型至高科技，至今為止日本仍依賴工業出口，但鄰近地區南韓、台灣及中國內地等正大大分薄日本工業產品的市場佔有率。

　　日股基金投資者宜把握機會獲利回吐，不但賺股價，同時在匯率上獲利。　　匯價升降，目的係將經濟增長率重新編排，例如美元回落，未來經濟增長帶動地位便由美國轉向日本及歐洲（日後中國經濟強大後，唔排除未來日子由中國擔當火車頭地位），但日本及歐洲拒絕做經濟火車頭，便阻止本國貨幣升值，方法係增加貨幣發行量吸收流入資金，結果往往引發再膨脹（reflation）。上述情況七十年代出現過一次，二十一世紀會否重演？

　　9月美元兌日圓迅速下滑，已引起日本政府增發日圓去吸收，資金同樣流向歐洲及亞洲其他國家（包括香港）。技術上睇，再膨脹情況6月份起已出現，令日本及東南亞股市上升，中國受外匯管制保護暫時唔受影響。以七十年代經驗，最先上升係股市，但長期上升卻係金價！過去兩年我老曹已盡咗分析員的責任話畀各位知，至於二十一世紀首十年金價表現會否同七、八十年代表現相同？有待時間驗證。依家金價五十天平均線三百六十九美元，代表金價只要保持喺三百七十美元以上，仍將反覆向上。

　　經濟升降由兩股力量決定：一、內需；二、外需。經濟發展初期必由外需帶動，即出口上升刺激工廠開工率，工人收入上升增加消費，因此經濟繁榮，例如五十年代及六十年代。當社會財富累積到某一水平，內需力量往往超過外需，例如八、九十年代，股市旺樓市旺，股市靜樓市靜，經濟升降由股市及樓市決定；反之，出口所佔比重愈來愈少。至於中國經過二十五年改革開放後，進入七十年代香港式經濟，即外需、內需影響各佔一半，最後一如香港由內需決定經濟盛衰而非出口。

中國洩洪漸見成效

　　中國8月底外匯儲備三千六百四十八萬美元，一個月內上升八十四億美元（首七個月每月增一百億美元），證明8月份起熱錢減少流入中國（或政府洩洪行動漸見成效），更加證明人民幣匯價短期唔會改變。

　　上周六參加《笑看人生》電台節目，田二少認為，人生中最重要係「peace of mind」（心境平靜），上述係比較高境界，即所做一切係咪問心無愧。現代社會壓力處處，值得憂慮的事實在太多，日本人瑞亦話不能長壽唔係因為不規律生活，而係憂慮（stress）。我老曹比較簡單，年輕時貧窮，於是努力追求財富，只要衣食足便追求快樂，當然健康放在首位。任何令自己感到不愉快的投資便賣咗佢，任何自己唔高興的事唔好做，人生苦短匆匆數十年，點解要令自己唔快樂？唔好同我老曹講乜嘢「任重道遠」，我老曹從來冇偉大思想，只追求快樂人生。

　　2001年11月開始的經濟復甦期真係十分短癮，至今經濟復甦已接近兩年，但貧窮的人增加れ而非減少れ；失業率上升れ而非下降れ；大部分打工仔收入減少れ，工作時間長れ；即使係咁，政府仍不斷話經濟已進入繁榮期！政府講れ不下一百零一次，搞到我老曹唔信都唔得。

　　軟庫發展（648）停牌。

　　財訊傳媒（205）停牌公布配售新股。

　　松日（283）供股獲77.9%認購，大股東已認購未供股部分，令所佔比重上升。

　　震雄（057）收購順德市震德塑料機械廠，順德市震德第二塑料機械廠及順德市震德第三塑料機械廠各49%股權，震德一廠今年7月資產淨值四千多萬元，去年獲利二百多萬元；震德二廠資產淨值四千五百多萬元，去年獲利一百五十多萬元；震德三廠資產資值六千三百多萬元，去年獲利九千四百多萬元。

　　豐德麗（571）出售GHR，代價一千零三十萬元。GHR擁有一間酒店管理權，2008年4月30日屆滿；去年稅前溢利五百九十萬元。買方為麗新發展（488）；有關酒店為越南胡志明市之Caravelle Hotel。　　時富金融（8122）以每股二角五仙發行二億五千一百多萬股新股（即一股供兩股），由持有15.27%時富金融之時富投資（1049）包銷，最多供款為六千二百九十萬元及佔擴大股本後時富金融83.75%，到時可能需要減持部分股份以保持時富金融上市地位。

　　卓高國際（264）主要股東出售四千萬股，佔已發股本12.57%，每股七角六仙，完成後主要股東仍佔30%。

　　中富控股（1191）以一億八千萬元收購中富航空40%權益，由發行新股支付，將促使賣方須提強制收購建議，撤銷股份上市地位，再透過介紹方式安排Holdco在聯交所上市取代。

漢寶龍蝦大王控股權易手

　　Cipla Ltd.宣布以每股五仙收購漢寶龍蝦大王（228），以一千七百四十二萬五千八百元購入三億四千八百多萬股，佔55.32%，成為最大單一股東，賣方係漢寶主席張道生。完成後，工商東亞金融服務願向漢寶提供一千八百五十萬元貸款，由買方張金富及林磊明提供擔保，其中八百五十萬元用作償還銀行貸款，一千萬元作為營運資金。收購未擁有股份約需資金一千四百一十萬元。

　　や臣發展（262）作價每股四仙回購四億七千九百多萬股。

　　華脈無線通信（499）去年4月至今年3月虧損一億一千五百六十八萬八千元。

　　有線寬頻（1097）公眾持股量已升至26.6%水平。

　　■恆基中國（246）、恆基發展（097）、恆基地產（012）、華翔微電（1195）10月2日；利豐雅高（623）7日；毅興行（1047）8日；亨泰（197）9日；中巴（026）、辰罡科技（8131）10日公布業績。

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