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Date Posted: 21:47:39 09/30/03 Tue
Author: 曹Sir
Subject: 投資者日記 炸彈開始計時

9月30日,周二。恆生指數升88.59,收11229.87;成交一百二十四億七千萬元。10月期指低水,收11225點。9月全月升幅2.9%,係第六個月上升;九十年代最長一次上升由91年10月開始,92年6月結束,共九個月,依家呢次乃十一年內最長一次,10月大市表現如何令人關注。

  今天亞細安(022)升29%,見一元九角八仙;福田(420)跌8.3%,見六元一角,受棉花價格上升影響,德銀分析員建議減持。短期大市仍炒個別發展,有上有落。

  香港財赤首五個月已達六百零二億元,去年同期五百六十億元,佔本港GDP 7.5%,部分理由係5月份政府取消四個月物業稅、水費、排污費及退入息稅(最高每人三千大元),令政府收入減少7.2%,只有四百零三億元;支出由於抗沙士疫情而升1.1%,至一千零五億。IQT估計2003╱04年度財赤七百八十億元。政府財政儲備降19%,至二千五百五十二億元(8月份一個月減一百五十億元),分析家指財政儲備降至少於二千億元才令人擔心,即2003╱04年度財赤冇人關心,2004╱05年度財赤亦唔緊要,到2005╱06年度如財赤未見改善,聯匯制度的穩定性將再受關注,希望香港未到呢個地步已開始改善,不然英國佬97年7月前埋下之第二個計時炸彈將於2005或06年引爆。其實我地已時間無多,不過港人習慣睇短線,兩年後的事誰關心?

  人類的決定90%係感性而非理性,此乃熊市中90%投資者係輸家之最大理由。


日股上升極可能係反彈


  有趣的問題係,日股熊市係咪今年4月死亡?4月28日日經平均指數由7604點呢個二十年內低點反彈,9月19日見11160點,升幅達46.76%,成為5月份起表現最佳股市之一,過去二十二個星期外貿投入資金達四百八十億美元。6月份我老曹認為日股熊市可能死亡,建議各位買日股基金,初期冇人信;到9月初人人爭相話日股牛市重臨,我老曹反而猶豫,因為牛市一期應在一片憂慮而非如此歡樂中上升,所以我老曹反而建議在日經平均指數萬一點沽售6月初建議吸納的日股基金;至今日經平均指數已跌10%。雖然政府公布日本第二季GDP升3.9%,IMF修訂今年日本GDP增長率由原先0.8%改為2%,但我老曹仍認為睇好日股尚早。

  整個九十年代日經平均指數有多次大型反彈,事後皆證明係虛假晨曦,呢一次又如何?大摩及高盛估計,日經平均指數很快見二萬點,但ING認為唔好將反彈視為牛市!日本第二季經濟好轉來自日圓匯價轉弱,一旦圓匯轉強例如9月,前景又令人擔心。瑞士一波估計,日圓每升值10%,將令製造業利潤下降10%,令GDP增長率減0.3%。雖然去年起日本著手處理銀行壞賬,但需要走的路仍十分漫長。日本通縮仍未過去,公眾負債相等於GDP 140%,失業率相對仍十分高,令人擔心今年4月至9月日股上升極有可能只係另一次反彈。


金價守370美元可反覆上揚


  美股66年開始的熊市82年結束,為期十六年,呢段日子美元匯價大幅回落。美國經濟成功轉型,由工業轉向高科技。日股熊市90年至今雖然長達十三年,但日圓匯價不跌反升,日本經濟並未由工業成功轉型至高科技,至今為止日本仍依賴工業出口,但鄰近地區南韓、台灣及中國內地等正大大分薄日本工業產品的市場佔有率。

  日股基金投資者宜把握機會獲利回吐,不但賺股價,同時在匯率上獲利。   匯價升降,目的係將經濟增長率重新編排,例如美元回落,未來經濟增長帶動地位便由美國轉向日本及歐洲(日後中國經濟強大後,唔排除未來日子由中國擔當火車頭地位),但日本及歐洲拒絕做經濟火車頭,便阻止本國貨幣升值,方法係增加貨幣發行量吸收流入資金,結果往往引發再膨脹(reflation)。上述情況七十年代出現過一次,二十一世紀會否重演?

  9月美元兌日圓迅速下滑,已引起日本政府增發日圓去吸收,資金同樣流向歐洲及亞洲其他國家(包括香港)。技術上睇,再膨脹情況6月份起已出現,令日本及東南亞股市上升,中國受外匯管制保護暫時唔受影響。以七十年代經驗,最先上升係股市,但長期上升卻係金價!過去兩年我老曹已盡髐尷R員的責任話畀各位知,至於二十一世紀首十年金價表現會否同七、八十年代表現相同?有待時間驗證。依家金價五十天平均線三百六十九美元,代表金價只要保持鬗T百七十美元以上,仍將反覆向上。

  經濟升降由兩股力量決定:一、內需;二、外需。經濟發展初期必由外需帶動,即出口上升刺激工廠開工率,工人收入上升增加消費,因此經濟繁榮,例如五十年代及六十年代。當社會財富累積到某一水平,內需力量往往超過外需,例如八、九十年代,股市旺樓市旺,股市靜樓市靜,經濟升降由股市及樓市決定;反之,出口所佔比重愈來愈少。至於中國經過二十五年改革開放後,進入七十年代香港式經濟,即外需、內需影響各佔一半,最後一如香港由內需決定經濟盛衰而非出口。


中國洩洪漸見成效


  中國8月底外匯儲備三千六百四十八萬美元,一個月內上升八十四億美元(首七個月每月增一百億美元),證明8月份起熱錢減少流入中國(或政府洩洪行動漸見成效),更加證明人民幣匯價短期唔會改變。

  上周六參加《笑看人生》電台節目,田二少認為,人生中最重要係「peace of mind」(心境平靜),上述係比較高境界,即所做一切係咪問心無愧。現代社會壓力處處,值得憂慮的事實在太多,日本人瑞亦話不能長壽唔係因為不規律生活,而係憂慮(stress)。我老曹比較簡單,年輕時貧窮,於是努力追求財富,只要衣食足便追求快樂,當然健康放在首位。任何令自己感到不愉快的投資便賣鼳\,任何自己唔高興的事唔好做,人生苦短匆匆數十年,點解要令自己唔快樂?唔好同我老曹講乜洁u任重道遠」,我老曹從來冇偉大思想,只追求快樂人生。

  2001年11月開始的經濟復甦期真係十分短癮,至今經濟復甦已接近兩年,但貧窮的人增加ホ而非減少ホ;失業率上升ホ而非下降ホ;大部分打工仔收入減少ホ,工作時間長ホ;即使係咁,政府仍不斷話經濟已進入繁榮期!政府講ホ不下一百零一次,搞到我老曹唔信都唔得。

  軟庫發展(648)停牌。

  財訊傳媒(205)停牌公布配售新股。

  松日(283)供股獲77.9%認購,大股東已認購未供股部分,令所佔比重上升。

  震雄(057)收購順德市震德塑料機械廠,順德市震德第二塑料機械廠及順德市震德第三塑料機械廠各49%股權,震德一廠今年7月資產淨值四千多萬元,去年獲利二百多萬元;震德二廠資產淨值四千五百多萬元,去年獲利一百五十多萬元;震德三廠資產資值六千三百多萬元,去年獲利九千四百多萬元。

  豐德麗(571)出售GHR,代價一千零三十萬元。GHR擁有一間酒店管理權,2008年4月30日屆滿;去年稅前溢利五百九十萬元。買方為麗新發展(488);有關酒店為越南胡志明市之Caravelle Hotel。   時富金融(8122)以每股二角五仙發行二億五千一百多萬股新股(即一股供兩股),由持有15.27%時富金融之時富投資(1049)包銷,最多供款為六千二百九十萬元及佔擴大股本後時富金融83.75%,到時可能需要減持部分股份以保持時富金融上市地位。

  卓高國際(264)主要股東出售四千萬股,佔已發股本12.57%,每股七角六仙,完成後主要股東仍佔30%。

  中富控股(1191)以一億八千萬元收購中富航空40%權益,由發行新股支付,將促使賣方須提強制收購建議,撤銷股份上市地位,再透過介紹方式安排Holdco在聯交所上市取代。


漢寶龍蝦大王控股權易手


  Cipla Ltd.宣布以每股五仙收購漢寶龍蝦大王(228),以一千七百四十二萬五千八百元購入三億四千八百多萬股,佔55.32%,成為最大單一股東,賣方係漢寶主席張道生。完成後,工商東亞金融服務願向漢寶提供一千八百五十萬元貸款,由買方張金富及林磊明提供擔保,其中八百五十萬元用作償還銀行貸款,一千萬元作為營運資金。收購未擁有股份約需資金一千四百一十萬元。

  ビ臣發展(262)作價每股四仙回購四億七千九百多萬股。

  華脈無線通信(499)去年4月至今年3月虧損一億一千五百六十八萬八千元。

  有線寬頻(1097)公眾持股量已升至26.6%水平。

  ■恆基中國(246)、恆基發展(097)、恆基地產(012)、華翔微電(1195)10月2日;利豐雅高(623)7日;毅興行(1047)8日;亨泰(197)9日;中巴(026)、辰罡科技(8131)10日公布業績。

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